El Banco Central acumula reservas, aunque eso implique reducir el ritmo de la desinflación. El Gobierno argentino está reconociendo un error importante.

La Argentina se comprometió, al firmar un acuerdo con el FMI en abril pasado, a mantener ciertas reservas. Sin embargo, el presidente Javier Milei y su equipo decidieron ignorar esa cláusula, lo que llevó a la necesidad de pedir perdón un "waiver" al Fondo.

Después de las elecciones, el Gobierno comienza a hacer lo que originalmente se había comprometido, pero esto trae consigo dos consecuencias significativas. En primer lugar, el Riesgo País sigue alto, ya que el mercado no percibe los recursos acumulados para enfrentar los vencimientos de este año, que son considerables.

En segundo lugar, el Presupuesto aprobado por el gobierno supone que la inflación de este año estará en torno al 10%. Sin embargo, con la política cambiaria más laxa, se prevé un aumento en la inflación, lo que genera el conocido impuesto inflacionario.

Este aumento en la inflación permitirá al gobierno contar con más recursos tributarios de los esperados, otorgándole un margen de maniobra significativo. Durante este año, el presidente tendrá discrecionalidad para asignar esos recursos, lo que resulta políticamente relevante.

En un año como este, con importantes decisiones que el presidente planea enviar al Congreso, la capacidad de asignar recursos se convierte en un aspecto crucial. Así, aunque la decisión de acumular reservas parece positiva, también implica un aumento en la inflación, lo que genera un doble filo en la gestión económica.