El consultor económico Salvador di Stefano justificó el comportamiento alcista del dólar en la semana por la negativa del Banco Central a vender divisas, porque los exportadores tampoco las liquidan y porque los inversores preocupados toman coberturas. Pocas reservas disponibles Di Stefano realizó el siguiente cálculo sobre las tenencias de divisas. “El Banco Central de la República Argentina declaró, al 24 de julio, reservas por 47.869 millones de dólares”. “De ese total, U$S 10.350 son prestados por bancos chinos y unos U$S 15.908 millones son de los bancos argentinos que realizan encajes en el Banco Central en dólares”, agregó. El resultado parcial es que las reservas disponibles caen a U$S 21.611 millones. Aquí no termina el análisis: “U$S 772 millones están en caja para enfrentar pagos de intereses”, añadió. Quedan U$S 20.839 millones. Tomando este último valor, hay que separar las inversiones realizadas en oro, que ascienden a U$S 2400 millones, y queda una liquidez final de U$S 18.439 millones. En ese escenario, di Stefano afirmó que “el Banco Central inyectó un alto grado de incertidumbre, ya que no intervino en el mercado cambiario, pero si lo hizo en el mercado monetario fijando una alta tasa de interés”. Ese comportamiento pasivo cambió hoy, cuando bancos oficiales salieron agresivamente a ofrecer dólares para contener un precio que había superado los 18 pesos por dólar. Lenta liquidación de divisas Un segundo factor que impulsa el valor del dólar es la falta de ventas del sector productor y exportador. “De la cosecha de soja quedan sin vender unos 28 millones de toneladas y se estima un remanente de unos 5 millones de toneladas de la campaña pasada. Si a esto se le suma que restan comercializar unos 20 millones de toneladas de maíz, la oferta potencial de dólares ascendería a unos U$S 15.000 millones. Si solo se liquidaran U$S 3000 millones el mercado se calmaría naturalmente”, proyectó el consultor. Sin embargo, los bajos precios internacionales de la soja y la postergación de la rebaja de retenciones para 2018 y 2019, determina que los productores retrasen la decisión de venta esperando mejor precio del producto, tipo de cambio más alto y menores gravámenes a la exportación. No obstante, ese comportamiento tendrá un límite por el impuesto a las ganancias: “el que tenga soja y no la venda tendrá una ganancia ficticia por tenencia y deberá pagar impuesto. Por esa razón, el campo no podrá retener indefinidamente, a pesar de que la baja de retenciones del 12% en dos años es un atractivo importante. Lo que tendrían que pagar por ganancias sería cuantioso, y lo mejor será vender, comprar insumos y sembrar para capturar mayor rentabilidad a futuro”, observó el analista. De lo vertido hasta aquí resulta que en algún momento de 2017 la oferta de dólares agrarios aparecerá en el mercado y seguramente impactará en la cotización del dólar. Conclusiones “Estamos frente a un gobierno que tiene escasas reservas y las pretende cuidar. El campo demora la liquidación de la cosecha por bajos precios internacionales. Hay inversores que compran dólares ante un escenario económico preocupante, lo que acrecienta la recesión”, enumeró di Stefano, al considerar los factores que provocaron la disparada de la divisa durante la semana. No obstante, en los últimos momentos de la rueda de hoy este comportamiento empezó a revertirse con la intervención de bancos oficiales que, por orden del Central, procuran poner un “techo” al precio de la divisa.