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ECONOMÌA

9 de marzo de 2018

Precio del dólar: los cuatro factores que lo hacen subir

Precio del dólar: los cuatro factores que lo hacen subir

La cotización del dólar está viviendo un momento álgido, que genera dudas sobre la política de “flotación libre” del Gobierno y ha motivado una muy activa intervención del Banco Central para morigerar su alza. Con el crecimiento que tuvo en los dos primeros meses de 2018, subiendo más del 9%, el dólar se convirtió en una de las mejores inversiones. Pero, ¿cuánto más podrá subir y de qué depende que trepe o baje en las pizarras de los principales bancos? El Banco Central debió vender hoy u$s 123 millones para contener al dólar, que cerró casi estable a $ 20,68. Frente a un mercado cambiario cada vez más demandante, el Central debió intensificar este jueves las ventas de divisas, que llegaron a u$s 123 millones, para contener al dólar, que cerró casi estable este jueves a $ 20,68, un centavo menos que en la jornada de ayer. A continuación, los principales factores que explican el alza del dólar y el impacto de la intervención del BCRA. 1. La política monetaria El cambio en las metas de inflación, que modificó el 10% (una banda de 8% a 12%), a un objetivo de 15% para este año, es la principal razón que explica que el dólar haya subido de $17,87 el 18 de diciembre al actual $20,68 en el mercado minorista. Esa relajación en la política monetaria se debió al temor de un posible enfriamiento en la actividad económica, donde las altas tasas del BCRA amenazaban con desacelerar el crecimiento del PBI y alejaban el 3,5% de crecimiento al que aspira el Gobierno este año. El cambio en las metas de inflación redundó en una política monetaria menos restrictiva, con recortes en las tasas de interés que se tradujo automáticamente en un aumento del dólar, y en un tipo de cambio más competitivo. “En términos de tipo de cambio real bilateral con Brasil, el peso tuvo una devaluación acumulada de 10%”, dice Leonardo Chialva, socio de Delphos Investment. 2. La tasa de interés internacional La llegada de un nuevo presidente a la Reserva Federal (FED) de los Estados Unidos, Jerome Powell, dio inicio a un nuevo ciclo de subas de tasa de interés, algo que repercute directamente en los mercados emergentes. “Una mayor tasa de interés por parte de los Estados Unidos genera tensión cambiaria en los países emergentes, especialmente en la Argentina. Los capitales salen de estos mercados y buscan lugares de inversión más seguros, como el norteamericano. Esto impulsa una suba del dólar“, explica Federico Furiase, director de la consultora EcoGo. En este escenario, los tenedores internacionales de activos en el país venden sus títulos de deuda y, como complemento, toman dólares para comprar activos más seguros. 3. Dependencia del financiamiento externo Mientras el país siga teniendo más gastos que ingresos, el Gobierno seguirá dependiendo del endeudamiento para financiar ese déficit. Al momento, el tamaño del mercado financiero argentino no alcanza para cubrir los más de u$s 30.00 millones que necesita el Estado para cubrir el déficit estimado y el pago de intereses de deuda. “La Argentina es más vulnerable a las subas de la tasa de interés internacional porque tiene una agenda de gradualismo fiscal que la hace depender más de los capitales que se van. Es por eso que el dólar sube más que en otros países”, señala Furiase. La intervención en el mercado de cambios del Banco Central (BCRA) acotó el nivel de volatilidad, un factor necesario para generar confianza en el inversor internacional que demanda pesos para financiar el gasto. “Hacienda y Finanzas necesitan de los inversores extranjeros, y si bien el Tesoro pudo hacer una colocación grande en pesos la semana pasada, tuvo que vender un bono a menor plazo (a dos y cinco años), y sumarle la cláusula gatillo contra la inflación”, dice Juan Manuel Pazos, jefe de Estrategia en Puente. “El mercado aumentó el costo al cual el Tesoro tuvo que colocar el bono en pesos. El Gobierno tiene que reconstruir esa confianza inicial que tuvo cuando llegó al poder. La intervención del BCRA en el mercado de cambios vendiendo divisas para frenar la escalada del billete, marca con claridad que no hay una intención de acelerar el deslizamiento del tipo de cambio”, agregó. 4. La sequía La naturaleza fundamentalmente agrícola de la economía argentina es otro factor determinante. El ingreso de divisas está directamente relacionado con la cosecha, que este verano sufre la peor sequía en la pampa húmeda para el campo de los últimos 44 años. En soja, la cosecha quedaría con 10,5 millones de toneladas menos respecto del ciclo pasado. Si se suma el maíz y otros cultivos, la pérdida económica sería de u$s4.350 millones, según estimó la Confederaciones Rurales Argentinas (CRA). “Los últimos tres meses del año son los peores para el peso, porque hay mucha demanda de dólares y poca oferta. El Gobierno necesitaba que aumentara el precio de la divisa norteamericana, para ayudar a las exportaciones, pero llegado un punto puede ser peligroso si no hay demasiado motivo para devaluar”, dice Chialva, de Delphos Investment, quien se anima a anticipar un precio menor del dólar para abril y mayo. Frente a un mercado cambiario cada vez más demandante, el Banco Central debió intensificar este jueves las ventas de divisas, que llegaron a u$s 123 millones, para contener al dólar, que cerró casi estable este jueves a $ 20,69, un centavo menos que en la jornada de ayer. Fuente: iProfesional

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